然而，这种回暖并未改变供需宽松的基本面，新世纪期货等机构均指出短期市场仍呈供大于求态势。在政策引导与市场调节的双重作用下，行业产能将逐步优化，2026年市场有望向供需平衡方向调整。

  11月猪价在供需宽松格局下实现环比微升，并非单一因素作用的结果，而是季节性需求回暖与供应端阶段性调节共同作用的产物。

  从三大猪企的价格数据分析来看，这种回升虽幅度有限，但表现出一定的普遍性——牧原股份商品猪销售均价11.56元/公斤，环比小幅波动；温氏股份毛猪销售均价11.71元/公斤，环比上涨1.21%；新希望商品猪销售均价11.54元/公斤，环比回升2.30%。多重迹象说明，市场供需两端的边际变化构成了此次价格回升的核心动力。

  需求端的季节性发力是推动猪价回升的首要因素。11月进入秋冬季节，国内猪肉消费逐步进入传统旺季，南方地区腌腊、灌肠等季节性消费需求陆续启动，北方地区也因气温下降带动家庭消费增加，终端市场对猪肉的消化能力明显提升。从企业销售数据分析来看，温氏股份435.35万头的生猪销量中，包含89.46万头仔猪，同比近50%的销量增幅既源于前期投苗增加，也与下游养殖端基于旺季预期补栏有关。与此同时，终端消费的回暖传导至屠宰环节，屠宰量的提升直接带动了生猪采购需求的增加，为猪价提供了基础支撑。

  供应端的阶段性调节进一步强化了价格回升的态势。尽管11月三大猪企销量同比均大幅度增长，行业整体供应依然充足，但部分养殖主体的出栏节奏调整为价格回升创造了条件。多个方面数据显示，新希望11月生猪销量环比下降6.98%，成为三大猪企中唯一环比下降的企业，这在某些特定的程度上反映出部分公司开始依据市场行情调整出栏节奏。

  此外，经历前期猪价持续下行后，中小养殖主体的压栏心态有所松动，前期积压的部分大猪在11月集中出栏后，市场猪源结构得到一定优化，阶段性供应压力有所缓解。

  尽管11月猪价实现环比微升，但从行业基本面来看，供需宽松的核心矛盾并未得到根本解决供应端的充足供给构成了短期猪价下行的主要压力。从销量数据分析来看，11月三大猪企合计销售生猪1252.3万头，同比增幅超过20%，其中温氏股份49.71%的同比增幅尤为显著，公司明确说销量增长源于“前期投苗增加以及外卖仔猪影响”。这一表述揭示了当前行业供应充足的根源——前期能繁母猪存栏处于相对高位，仔猪产出量较大，经过养殖周期后集中出栏，形成了阶段性的供应高峰。

  需求端的支撑力度有限且难以持续，进一步加剧了短期市场的弱势格局。11月的需求回暖主要依赖季节性因素驱动，但从终端消费表现来看，这种回暖的幅度相对温和。三大猪企的出售的收益多个方面数据显示，尽管销量大幅度增长，但出售的收益的同比增幅均为负数，牧原股份、温氏股份、新希望的出售的收益同比分别下降20.43%、14.19%、11.61%，这表明价格下行对收入的拖累超过了销量增长的贡献，终端消费并未出现实质性的强劲复苏。进入12月后，南方腌腊需求逐步进入尾声，北方家庭消费也将回归常态，季节性需求支撑减弱，而养殖端为完成年度出栏计划可能会加快出栏节奏，供需关系将进一步向供过于求倾斜。

  区域市场的分化也印证了短期猪价的弱势特征。迈科期货指出，“短线全国猪价整体以稳为主，供应压力大的区域或温和下跌，而华北、西北等供应趋紧地区可能小幅反弹”。

  2025年中央及地方猪肉收储呈现“总量较少、节奏分散、政策导向明确”的特点，核心目标在于稳定猪价而非单纯托底，这种精准调控有助于避免行业产能大起大落，推动行业向高水平质量的发展转型。

  当前行业养殖成本呈现明显的梯队差异，头部企业凭借规模化优势与精细化管理实现了较低的成本控制，牧原股份的完全养殖成本已控制在12元/公斤以下，而中小养殖场的成本多集中在12-14元/公斤。在当前猪价水平下，部分高成本的中小养殖主体已处于亏损状态，市场之间的竞争将推动这部分产能逐步退出。从三大猪企的市场表现来看，规模化企业的优势持续凸显，牧原股份660.2万头的月销量远超同行，市场集中度不断的提高，这种行业洗牌过程将逐步优化整体产能结构，为供需平衡奠定基础。

  短期来看，生猪市场供大于求的格局难以逆转，但从中长期视角来看，在政策引导与市场调节的双重作用下，行业产能将逐步优化，2026年市场有望向供需平衡方向调整，这也是新世纪期货等机构的共识。当前行业的运作时的状态正处于猪周期的调整阶段，产能去化的进度将直接决定未来猪价的拐点出现时间。

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