产地，12日前20日马棕产值降7-7.5%，出口增2.4%。11月印棕出口降13.4%至174.8万吨，2026年生物燃料产值配额1564.6万千升。

  国内，价格上升，豆棕油现货日成交均清淡，豆油库存112万吨，棕榈油库存70万吨，无新增买船。菜油继续去库至30万吨。

  战略，工业无显着支撑，不过商场寄于方针出台及受相关种类带动，隔夜CBOT豆系收涨反弹。12月前20日马棕产值降幅扩展，出口转增，特别对印度出口创下年内同期最高，全体供需改进；印棕11月出口下滑，2026年生物燃料分配量发布，简直相等2025年且缩小了PSO（公共义务服务）合适运用的规划；印度撤销或推迟部分近期到货的阿根廷豆油订单，转而很多收购棕榈油。马来产值及出口数据好转带动BMD毛棕重返4000整数关口邻近。

  操作上，产地数据好转带动板块心情回暖，棕榈油止跌反弹，不过印尼新一年生柴配额未见显着添加或约束其短期反弹空间，重视棕榈油反弹继续性。

  世界方面，因原油价格提振，巴西产糖预期削减，昨日ICE原糖03合约连续反弹。巴西进入榨季结尾，中南部11月下半月产糖72.4万吨，同比削减32.94%，制糖比为35.52%，累计产糖3990.4万吨，同比添加1.13%。泰国开榨体现略不及预期，到12月20日，产糖量为63.93万吨，降幅14.25%；甘蔗含糖分11.36%，较去年同期的11.48%削减0.12%。印度糖厂大规划开榨，到12月中旬，已产糖782.5万吨，同比添加27.69%，压榨进展全面提速，促进糖价承压，但糖价低迷使印度新榨季出口配额难以实现，估计实践出口量缩小，为糖价供给支撑。

  国内方面，现货本钱支撑，昨日郑糖05合约小幅反弹。当时国内甘蔗糖厂开工量过半，开榨进展较好。到11月底，广西产糖13.39万吨，同比削减37.85万吨；云南产糖4.48万吨，同比添加0.62万吨。陈糖已清库，新糖上市且逐渐上量，逐渐主导现货报价。11月进口食糖44万吨，环比回落，现在进口糖仍有必定赢利空间，上方受世界供给过剩预期影响仍然承压。下流收购按需为主，成交一般。后续需重视国内压榨进展和产区气候。

  战略，世界供给过剩预期仍在实现，印度新榨季产值是不是满意预期，出口配额方针是否能有用落实是后续商场首要重视焦点，短期暂震动看待。国内榨季将全面发动，新糖连续上市，渐主导国内供给，短期估计郑糖区间震动。重视本轮反弹连续性。

  国外，美国11月CPI同比上涨2.7%低于预期，美国经济体现偏弱连累美元，对全球产品存在支撑。12月USDA陈述上调美棉单产带来供给添加，出口略有削减导致期末库存添加，不过近期美棉出口出售转好，对美棉构成利多；别的美原油及美国谷物体现偏强，多重利多支撑美棉低位反弹。

  国内供给端，棉花商业库存开端季节性上升，新棉上市压力继续添加；而下流需求坚持刚需，支撑棉花季节性消费。别的风闻2026年新疆棉花工业方针将棉花方针价格面积调控方针至3600万亩，同比削减500-700万亩，方针调整支撑棉花大幅上涨。

  战略：美棉低位震动。中美撤销部分关税利好棉纺出口，国内棉花库存低位上升，郑棉压力仍存，不过新疆棉花方针下调新作栽培培育面积对盘面构成支撑。操作上，主张逢低做多。

  外盘方面，近期美玉米出口出售添加，叠加圣诞节前资金调整仓位，美玉米连续上涨。

  国内方面，近期农户售粮心情削弱。华北农户惜售，短期上量再次削减；东北新粮上市添加，且港口库存上升，价格会出现下调；下流饲养赢利倒挂，但当时饲养企业处于增肥阶段，玉米需求添加，饲料企业备货添加；加工公司受赢利转正支撑，加工需求添加，且当时下流库存逐渐提高，进一步补库动力削弱。全国玉米现货价格转弱，对盘面支撑缺乏。

  战略：出口添加，美玉米短期上涨。国内新粮上量有所添加，下流需求继续，港口库存上升，玉米现货开端松动，叠加近期东北存在抛储炒作，连累玉米短期走弱；中长期来看，新季玉米丰登，玉米仍将低位筑底。操作上，暂时张望。

  本钱端，美豆收割作业基本完成，大豆上市压力继续；近日美豆出口出售有所添加，叠加11月美豆压榨2.16亿蒲创前史同期最高，对美豆构成支撑；不过商场买卖重心逐渐向南美搬运，现在巴西大豆耕种挨近结尾，虽然前期部分产区存在干旱状况，但大豆全体长势尚可，巴西大豆丰登压力仍存，美豆震动偏弱。

  国内，11月大豆进口811万吨体现足够，国内豆粕商场购销旺盛，油厂开机率一般，下流连续补库，油厂豆粕成交及提货尚可，短期油厂大豆库房存储下降，豆粕库存添加。

  战略：美豆震动偏弱。国内端近月大豆收购基本完成，远月大豆收购逐渐推进；短期进口大豆到港足够，国内大豆及豆粕库存足够；短期炒作对连粕存在支撑，不过国内添加美豆收购使远月缺口将不复存在，中长期仍将连续筑底。操作上，暂时张望。

  近期鸡蛋现货价格弱稳，淘鸡价格低位震动，淘鸡日龄降幅放缓，巨细码价差小幅走低。

  淘鸡状况：当时淘鸡日龄500天以上占比超80%，450-500天淘鸡占比继续添加，日龄全体呈缓慢下降趋势。虽然饲养户遍及面对亏本，但由于前4年盈余堆集的资金缓冲，暂未出现无反抗式会集兜售。工业规划化促进产能出清更理性，比照2017及2020年超淘，本轮亏本下的去产能呈渐进式。

  补栏状况：2025年1-8月职业补栏出现京系与海兰系接续态势，但9月起海兰系出现亏本导致补栏志愿实质性下降。现在部分头部企业产能满负荷，但中小孵化企业很多关停，职业全体补栏拐点已现。

  需求状况：冬至备货后又有新年备货，但全体提振效果仍是要看库存，现在库存窄幅动摇为主。

  战略：下一年3月之前逢高空近月为主，3月之后若全体存栏继续下降，思路可转变为布局远月多单；套利仍可考虑1-3、1-5反套。

  供给方面，接近年底，饲养企业为确保年度出栏方案的顺利完成，部分猪企存在出栏增量的操作。在方针与亏本两层驱动下，2025年10月能繁母猪存栏降至3990万头，预示2026年二季度后供给压力或逐渐缓解。

  需求方面，近期屠宰开工继续添加，鲜功率显着上升，冻品库存小幅下降但高于去年同期前史水平。随气温下降，有助于提振居肉消费积极性，南边部分地区虽连续发动腌腊备货，但全体进展偏慢，没有构成规划性需求。

  期货方面，近期生猪期货近远月价差小幅走低，处于前史同期偏高水平。从持仓来看，生猪1月合约组织净持仓出现净空添加态势，3月合约组织持仓均出现净空震动态势。

  战略：经过构建反映仔猪供给和需求的抢先目标判别，1月存反弹或许。操作上，主张中线月。